联创产品即将上架 中小银行与理财公司竞合迈入新阶段

自多家未设立理财公司的银行(以下简称“非持牌银行”)收到压降自营理财规模的监管要求以来，其中一些银行在根据自身资源禀赋进行结构性压降的同时，也在寻求与理财公司的合作。据了解，它们的合作主要有两种模式：一是非持牌银行仅作为理财公司的产品代销平台;二是非持牌银行将自己的客户和资产推荐给理财公司，理财公司根据银行需求，开发定制化产品。记者最新获悉，后一种合作模式即将进入新阶段，由理财公司与非持牌银行共同开发的产品最快将在11月底上架。

此外，理财牌照竞争格局也出现新变化，部分银行因获批牌照无望而选择放弃，但沪农商行、成都银行等几家理财规模居前的银行仍在积极筹备。还有部分单独申请理财牌照无望的银行，准备联合所在省级行政区域内其他中小银行，共同申请牌照。

联手谋划产品

“我们预计，与理财公司合作的联创理财产品最快将于11月底面世，这在业内是一项创新举措。”北方地区某城商行资产管理部负责人向记者透露。

据了解，联创理财产品的运作机制是，非持牌银行向理财公司推介资产，双方共同筛选并确定资产白名单，比如对非标资产实施共同准入，由理财公司纳入这些资产并发行产品，随后由非持牌银行进行全额代销。

“我行的自营理财产品很受客户欢迎。若客户未能购得自营理财产品，我们才会引导他们考虑我行代销的其他机构的理财产品。如果我们仅作为理财公司的产品代销渠道，一旦理财公司不重视渠道端，或者有一两期理财产品表现不佳，可能会削弱客户对我们的信任，从而造成客户流失。”上述城商行资产管理部负责人表示。

“通过共同开发产品，我们既能维护品牌，又能留住客户。我们将在联创产品中引入我们熟悉的本省非标资产，可在确保资产安全性的前提下提供更高的收益率，这类产品相较仅投资标准债券的理财产品将更具竞争力，也更符合我行客户需求。”上述城商行资产管理部负责人说。

据悉，该城商行仍在积极申请理财公司牌照，若最终未能获得牌照，该行将迅速转型为买方投顾以及资产采集方。

记者了解到，非持牌银行和理财公司共同开发产品，是当前一种常见的合作模式。“经济发达地区、欠发达地区的客户情况不一样，大银行、小银行的客户情况也不一样，银行自身诉求同样有差异。比较好的合作模式是，我们以专业的资产管理人身份参与合作，非持牌银行则发挥自己在获取资产及客户资源方面的优势。”北方地区某股份行理财公司人士告诉记者。

对于另一种合作模式——非持牌银行仅作为理财公司的产品代销渠道，多家城商行和农商行人士向记者表示，他们的产品在当地具有很强的品牌效应，这种效应是长期积累的结果，银行不愿意舍弃。对于在当地有明显品牌效应的非持牌银行来说，他们并不愿意仅作为产品代销渠道。

此外，相较产品代销合作模式，共同开发产品的合作模式更有利于非持牌银行资产管理部员工实现自我价值。“如果非持牌银行仅做产品代销，那么该行的资产管理部门就没有存在的必要，这个部门的员工可能需要转入零售部或金融市场部。”南方地区某城商行理财公司副总裁说。

各显神通争牌照

记者从业内获悉，理财公司牌照的竞争格局出现新动向，部分银行认为牌照获批无望而选择放弃，但沪农商行、成都银行、成都农商行、吉林银行、长沙银行、中原银行等几家牌照获批可能性较大的银行仍在积极筹备中。

这些银行之所以备受关注，原因在于它们在未设立理财公司的银行中，理财规模居前列。据中国证券报记者根据中国理财网与各家银行2024年半年报数据进行不完全统计，截至今年6月末，有存续理财产品的城商行与农村金融机构共211家，其中理财规模超500亿元的银行有20家左右，沪农商行以1805亿元居第一位，成都农商行、成都银行均超700亿元，中原银行、吉林银行等均接近700亿元。

此外，在所处的省级行政区域内具有较强的品牌影响力;所在区域尚无理财公司，需要设立一家理财公司以满足当地居民的理财需求，如东北地区、中原地区尚无理财公司;所在地区的政府积极支持;整体经营质效良好等，也是上述银行在理财公司牌照争夺战中备受关注的重要原因。

事实上，监管部门提出压降银行自营理财业务规模要求，旨在让不具备开展此类业务能力的银行有序退出。“运营一家理财公司成本较高，我们每年在系统研发上的投入高达数千万元，成本高昂;同时，一些银行在投资管理和风控方面也未达到要求，可能是出于这些原因，监管部门要求部分银行有序退出自营理财业务。”上述城商行理财公司副总裁说。

“头部城商行的理财业务能力相对较强，这类城商行也率先收到了自营理财规模压降要求，并按要求向监管机构报送压降计划。提交自营理财规模压降计划有助于监管机构了解情况，未来也可能据此再批准几张理财公司牌照。但其他银行尤其是大部分农商行，可能并不具备开展自营理财业务的条件。对于这类银行，一个较好的途径就是在区域内进行整合，像杭州联合银行那样，待规模扩大、投资管理能力增强、抗风险能力提升后，再申请理财公司牌照。”南方地区某城商行副行长表示。

此外，记者了解到，在某些省份，单家银行的理财规模在全国范围内并不突出，这些地区更倾向于由当地理财规模最大的银行牵头，联合其他银行共同申请理财公司牌照。

结构性压降理财规模

为完成自营理财规模压降要求，记者了解到，当前多家中小银行正根据自身资源禀赋实施结构性压降策略。上述城商行副行长表示，该行自营理财总规模逐步缩减，其中现金管理类理财产品是重点压降对象，而资产组合久期较长的理财产品规模反而在增长。其原因在于，非持牌银行的现金管理类理财产品相较理财公司的日开型固收类理财产品缺乏竞争力，而久期较长的理财产品则能凸显该行的投资能力。

需要说明的是，日开型固收类理财产品与现金管理类理财产品均支持每日申赎，可满足客户的高流动性需求。不同点在于，相较现金管理类理财产品，日开型固收类理财产品受到的限制较少，可以通过加杠杆、拉长久期、信用下沉等策略提高收益率，若管理人能实现较高收益率并控制好净值波动，那么这类产品将具有明显竞争优势。

然而，日开型固收类理财产品的管理难度较大，理财公司和非持牌银行现有人手难以满足管理需求。因此，理财公司常将过半资金委托给信托公司、券商等通道方进行组合管理和流动性安排。而非持牌银行则因特殊目的载体(SPV)额度限制，难以开展此类委外业务。“我行主要通过代销理财公司的日开型固收类理财产品来满足客户对高流动性产品的需求。同时，市场上仍存在配置存量保险协议存款及存量手工补息存款的理财产品，其业绩表现优于同类产品，这类产品是我们代销的优选。”上述城商行副行长说。

该城商行重点发展长期限理财产品，原因在于此类产品有助于管理人提升债券投资能力，展现投资特色，从而提高客户黏性。上述城商行副行长表示：“我们的客群对定期存款有大量需求，但当前银行为了压降负债成本，3年期、5年期的定期存款利率普遍降到2%以下，而我们1年期理财产品的年化收益率在2.5%左右，对于我行客户来说，这是很好的存款替代产品。”

在压降理财规模的过程中存在诸多挑战。例如，理财产品的生命周期并非银行单方面可控，需要客户主动退出才能实现理财规模平稳压降。此外，中小银行持有的债券期限多为3至5年，而要在2026年底前实现自营理财规模清零，就需要提前处置这些资产，不少债券的流动性较差，银行将不得不降价抛售，反映到理财产品端就是净值下跌。

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，一些中小银行寻求与理财公司合作，将客户与资产推荐给理财公司，这有助于中小银行实现自营理财规模有序压降，达成自营理财规模清零的目标。